中欧基金:外冷内热的情形有望延续

时间:2023-12-04 09:32 点击:141

  一周市场回顾

  上周沪深300指数下跌0.21%,上证综指上涨0.63%,深证成指下跌1.44%,创业板指下跌3.24%;分行业来看,上周涨幅前三为:

  Ø传媒板块(+5.86%)涨幅第一,主因GPT-4的发布及多模态应用使得相关板块拓展空间;

  Ø建筑装饰板块(+5.46%)涨幅第二,主因“一带一路”概念及“中特估”行情带动;

  Ø计算机板块(+4.50%)涨幅第三,主因GPT-4及“文心一言”的发布拓展板块空间。

  上周跌幅前三为:

  Ø电力设备板块(-5.90%)跌幅第一,主因地缘格局使得新能源出口可能受到影响;

  Ø社会服务板块(-2.98%)跌幅第二,主因国内出行经济进一步修复有待观察;

  Ø汽车板块(-2.96%)跌幅第三,主因国六升级及相关省市企业补贴使得行业较为悲观。

  (数据来源:wind,截止日期:2023/3/17)

  中欧观点

  上周外围市场上因硅谷银行破产引发的一系列风险在相关兜底政策出台后出现快速回调,国内市场受外围市场扰动下波动剧烈。对于国内市场而言,海外若重新回到滞胀的宏观环境,市场大概率会受到较多的负面情绪压制。但考虑到国内的复苏环境以及偏低的通胀压力,权益市场仍有望录得较好的表现。当前阶段国内的经济复苏在高频数据下初步获得验证,全年经济弱复苏的背景意味着结构机会优于整体性机会,考虑到复苏预期已在去年末至今年年初已被市场较为充分的计量,后续的数据验证可能将更多带来细分行业的结构机会。虽然年内降准市场存在较为充分的预期,但上周五央行宣布降准在时间点上还是超出部分预期,短期有利于市场情绪的修复。

  配置建议

  预计复苏仍是国内经济中长期的趋势,但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。经济复苏的预期有望驱动顺周期行业的业绩增速修复,二月以来的市场调整贡献了较好的年内再配置机会。可以关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费、投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、传媒娱乐和白酒等。

  对于债券市场,经济恢复的进程并未扭转,利率中期看空观点不变,这决定了本轮下行空间有限。短期确实利空不多,多头行情可能还会发酵。具体来看,2月资金收紧短端已率先调整,资金和存单的行情不会比2月更悲观,而长端对于经济回升的潜在利空反应仍不够充分,策略上信用优于久期,短端优于长端,杠杆可以积极,久期中性水平,3-5年优于10年。

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有,未经同意请勿引用或转载,其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。

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责任编辑:常靖蕾


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